Les 7 modèles mentaux riches en commerçants comprennent (que les commerçants de détail n’apprennent jamais)
L’écart entre les performances des trading professionnels et de détail ne concerne pas l’accès à l’information ou au capital – il s’agit principalement de la façon dont les commerçants pensent. Alors que le commerçant de détail moyen perd de l’argent de manière cohérente, les commerçants professionnels des hedge funds et des entreprises accessoires génèrent des bénéfices grâce à différents cycles de marché. Cette différence découle principalement des modèles mentaux qu’ils utilisent pour interpréter les marchés et prendre des décisions.
Les modèles mentaux sont des cadres pour comprendre comment les choses fonctionnent. Dans le trading, ils agissent comme des filtres cognitifs qui aident à donner un sens aux données complexes du marché bruyantes. Les commerçants professionnels intériorisent ces modèles par l’expérience, le mentorat et la pratique délibérée, tandis que la plupart des commerçants de détail ne sont pas au courant de leur existence.
La recherche en finance comportementale a confirmé à plusieurs reprises que les biais cognitifs affectent bien plus la prise de décision financière que les connaissances techniques. Comprendre les sept modèles mentaux critiques suivants peut combler l’écart de performance entre les commerçants amateurs et professionnels.
1. Biais de confirmation
Le biais de confirmation est la tendance à rechercher des preuves soutenant ses croyances tout en filtrant les informations contradictoires. Dans le trading, cela se manifeste comme recherchant des analyses qui valident ses positions tout en rejetant les panneaux d’avertissement.
La recherche du psychologue Raymond Nickerson démontre que ce biais est omniprésent dans tous les domaines décisionnels. Cela peut être dangereux sur les marchés financiers, car le fait de mal coûter de l’argent.
Les commerçants professionnels combattent activement ce biais en institutionnalisant les contre-arguments. La société d’investissement de Ray Dalio, Bridgewater Associates, utilise une «transparence radicale», où les membres de l’équipe devraient défier les idées les uns des autres, quelle que soit la hiérarchie. D’autres professionnels créent des post-mortems, l’imagination de leur commerce a échoué et travaille en arrière pour identifier les causes potentielles.
Un exemple frappant s’est produit pendant la bulle DOT-com lorsque les investisseurs ont ignoré les mesures d’évaluation fondamentales qui ont contredit leur position haussier à long terme sur les actions technologiques. Ceux qui ont délibérément recherché des preuves démontrants ont quitté les positions plus tôt, évitant les pertes catastrophiques.
Pour mettre en œuvre ce modèle, créez un «journal de falsification» où vous documentez des preuves contre votre thèse de marché actuelle. Avant d’entrer dans les transactions, notez les conditions spécifiques qui prouveraient que votre analyse erronait, puis surveillez ces indicateurs objectivement.
2. Aversion des pertes
L’aversion des pertes décrit l’impact émotionnel asymétrique des gains par rapport aux pertes. Selon les recherches lauréatoires du prix Nobel de Kahneman et Tversky, la douleur de perdre est psychologiquement environ deux fois plus puissant que le plaisir de gagner.
Cela explique pourquoi les commerçants de détail réduisent fréquemment les positions gagnantes trop tôt tout en laissant la perte de transactions courir trop longtemps – extrêmement l’opposé de ce qui produit une rentabilité à long terme.
Les commerçants professionnels conçoivent des systèmes qui remplacent cette réponse émotionnelle. Ils utilisent le dimensionnement de position prédéterminé, les ordres de stop-loss automatisés et les règles de gestion des risques qui limitent l’exposition à toute idée. Les gestionnaires de fonds à succès comme Stanley Druckenmiller soulignent que la préservation des capitaux est avant la maximisation des bénéfices.
L’un des hedge funds les plus réussis de l’histoire, Renaissance Technologies a construit toute son approche commerciale autour de modèles quantitatifs qui éliminent la prise de décision émotionnelle, aidant à surmonter les effets destructeurs de l’aversion par la perte.
Pour recalibrer votre réponse aux pertes, recadrez-les comme le coût de l’acquisition d’informations sur le marché plutôt que des défaillances personnelles. Entraînez-vous à prendre de petites pertes délibérément jusqu’à ce que la réponse émotionnelle diminue.
3. Fermabilité du coût coulé
L’erreur de coût coulé décrit notre tendance à poursuivre une entreprise basée sur des ressources précédemment investies (temps, argent, effort) plutôt que ses prospects. Dans le trading, cela apparaît comme occupant des positions sous-marines parce que «j’ai déjà perdu tellement» ou en moyenne sur les investissements défaillants.
Les économistes Hal Arkes et Catherine Blumer ont largement documenté ce biais, montrant comment il empêche la prise de décision rationnelle dans les domaines.
Les traders professionnels évaluent les postes uniquement en fonction des conditions actuelles et des attentes à transmettre. Paul Tudor Jones, qui a généré des rendements cohérents au fil des décennies, déclare célèbre: «Je pense toujours à perdre de l’argent plutôt qu’à gagner de l’argent.»
Au cours de la crise financière de 2008, de nombreux investisseurs de détail détenaient une baisse des actions financières parce qu’ils avaient déjà subi des pertes substantielles, seulement pour voir ces postes se détériorer davantage. Les investisseurs institutionnels qui ont réduit ces postes préservés préservés pour les opportunités pendant la reprise.
Pour éviter ce piège, créez un cadre de décision qui demande: «Est-ce que je saisirais ce poste aujourd’hui à des prix actuels si je ne le possédais pas déjà?» Si la réponse est non, il est temps de quitter, quel que soit votre investissement précédent.
4. Coût d’opportunité
Le coût de l’opportunité représente la valeur annulée en choisissant une alternative plutôt que sur les autres. Chaque dollar alloué à un commerce n’est pas disponible pour d’autres opportunités potentiellement meilleures.
Les commerçants professionnels évaluent constamment des postes contre l’univers des alternatives disponibles. Ils pensent à une valeur relative plutôt qu’aux rendements absolus, demandant: «Est-ce la meilleure utilisation de mon capital en ce moment?»
Le «Saint Graal d’investissement» de Ray Dalio est construit autour du concept de trouver des flux de retour non corrélés 15-20 pour maximiser les performances ajustées au risque. Cette approche reconnaît que les coûts d’opportunité comptent énormément dans le portefeuille construction. En raison de la familiarité, les commerçants restent souvent déterminés à décliner les secteurs pendant les rotations du secteurtandis que les professionnels redémottent rapidement les capitaux dans des zones ayant des profils de risque / récompense supérieurs.
Pour mettre en œuvre ce modèle, examinez régulièrement vos positions contre une liste de surveillance d’opportunités alternatives, en considérant le potentiel de performance relatif et les avantages de diversification.
5. Ancrage
L’ancrage est un biais cognitif dans lequel nous comptons trop sur la première information rencontrée (l’ancre). Pour les commerçants, cela signifie souvent la fixation des prix d’achat, des sommets / bas précédents ou des nombres ronds plutôt que des fondamentaux actuels.
Les recherches de Tversky et Kahneman ont démontré comment les ancres arbitraires influencent considérablement les jugements ultérieurs, même lorsque ces ancres sont illogiquement pertinentes pour la décision à accomplir.
Les gestionnaires de fonds combattent l’ancrage en se concentrant sur les mesures prospectives et les modèles d’évaluation plutôt que sur les prix historiques. Ils établissent des points de référence rationnels basés sur les calculs de valeur intrinsèque, les comparables de l’industrie et les mesures statistiques.
Lorsque Bitcoin est tombé de son sommet de 2017, de nombreux investisseurs de détail ont ancré au sommet de tous les temps, voyant la crypto-monnaie comme «bon marché» malgré le fait d’être considérablement plus élevé que les niveaux historiques. Les investisseurs de valeur comme Howard Marks utilisent les taux de base et les gammes d’évaluation historiques comme des ancres plus fiables que l’action des prix récents.
Pour surmonter l’ancrage, générez délibérément plusieurs points de référence avant de prendre des décisions: évaluation fondamentale, niveaux techniques, comparaisons de pairs et mesures statistiques de la juste valeur.
6. Biais de survie
Le biais de survie se produit lorsque nous nous concentrons uniquement sur les personnes ou les choses qui «ont survécu» à un processus de sélection tout en négligeant ceux qui ne l’ont pas fait. Cela signifie étudier uniquement des stratégies ou des commerçants réussis tout en ignorant la grande majorité qui échoue.
Les médias financiers amplifient ce biais en présentant des artistes exceptionnels et des stratégies «chaudes» sans reconnaître le rôle de la chance ou le cimetière d’approches ratées.
Un exemple classique est la publication de backtests de stratégie commerciale qui ignorent les stratégies disparues qui auraient mal fonctionné. Des études montrent que la plupart des stratégies qui semblent prometteuses dans les backtests échouent dans le commerce en direct.
Les investisseurs professionnels examinent systématiquement les succès et les échecs. Ils étudient les accidents du marché, échouent des fonds et perdant des métiers pour extraire des leçons précieuses. Le regretté fondateur de Renaissance Technologies, Jim Simons, a construit le bord de son entreprise en partie en étudiant les anomalies du marché que d’autres ont négligées.
Pour contrer ce biais, étudiez régulièrement les «post mortems» du marché et analysez les métiers gagnant et perdant également rigoureusement. Demandez: «Qu’est-ce qui aurait pu mal tourner?» même lorsque les stratégies réussissent.
7. Effet de Dunning-Kruger
L’effet Dunning-Kruger décrit comment les personnes ayant des connaissances limitées dans un domaine ont tendance à surestimer leur expertise, tandis que les vrais experts comprennent la complexité de leur domaine et les limites de leurs connaissances.
Les recherches des psychologues David Dunning et Justin Kruger montrent qu’à mesure que l’expertise augmente, la confiance diminue initialement à mesure que les gens reconnaissent l’immensité de ce qu’ils ne savent pas.
Les commerçants novices présentent généralement une confiance injustifiée, tandis que les vétérans du marché comme George Soros mettent l’accent sur la faillibilité et l’incertitude. Le concept de réflexivité de Soros – l’idée que les perceptions du marché et la réalité s’influencent mutuellement de manière imprévisible – reflète son appréciation pour la complexité du marché.
Les commerçants professionnels maintiennent la confiance calibrés avec compétence en testant en permanence leurs hypothèses et en cherchant des commentaires. Leur analyse utilise des techniques comme la journalisation de décision, la pensée probabiliste et la quantification explicite de l’incertitude.
Au cours de la turbulence du marché de 2020, les commerçants qui ont reconnu la nature sans précédent de la situation et élargi leur gamme de résultats potentiels se sont mieux résolus que ceux qui projettent la fausse certitude.
Pour appliquer ce modèle, maintenez un journal commercial qui comprend des notations de confiance pour chaque prédiction. Cela vous permettra de suivre à quel point votre confiance est bien calibrée avec les performances au fil du temps.
Conclusion
Ces sept modèles mentaux constituent le fondement de la psychologie commerciale professionnelle. Alors que les commerçants de détail se concentrent sur la recherche de l’indicateur ou du signal d’entrée parfait, les professionnels passent des années à développer des kits d’outils cognitifs pour naviguer sur la complexité du marché.
La bonne nouvelle est que ces modèles peuvent être apprises et mises en œuvre grâce à une pratique délibérée. Commencez par aborder un biais à la fois, en créant des systèmes et des processus qui compensent vos tendances naturelles.
Le voyage du commerce de détail à la pensée professionnelle n’est pas rapide ou facile, mais c’est le chemin le plus fiable vers une rentabilité cohérente. En vous concentrant sur la façon dont vous pensez plutôt que sur ce que vous savez, vous pouvez développer un avantage qui persiste dans l’évolution des conditions du marché.
Lorsque vous mettez en œuvre ces modèles mentaux, vous verrez le marché différemment: des possibilités de spot où les autres voient le chaos et reconnaissant les risques invisibles à l’œil non formé. Plus que toute connaissance technique, cet avantage cognitif sépare finalement les commerçants qui réussissent des autres.
